ג'פריס משדרג את אנגלו אמריקן ל"קנייה"

"יש עדיין סיכונים הקשורים לתזמון ולתפיסת הערך הקשורים לארגון מחדש המתוכנן של אנגלו, במיוחד במקרה של דה בירס, אבל אנחנו רואים ערך וזרזים חיוביים פוטנציאליים במניות של אנגלו בעקבות הנסיגה מהשיאים של הקיץ האחרון", אמר ג'פריס.

ג'פריס ציין את ההודעה האחרונה של אנגלו על מכירת עסקי הפחם שלה בשתי עסקאות נפרדות בשווי מקסימלי של 4.875 מיליארד דולר, מתוכם 1.0 מיליארד דולר מותנה במחירי פחם והפעלה מחדש של מכרה גרוסוונור.

בהתבסס על תחזיות מחיר הפחם של הבנק, הפרשנות של אנגלו על הסבירות להפעלה מחדש בסופו של דבר של Grosvenor, ותזרימי המזומנים הביניים של הפחם שלו, העריך ג'פריס NPV של 4.1 מיליארד דולר עבור עסק זה.

בנפרד, היא ציינה כי אנגלו החלה להוריד את מניות השליטה שלה באמפלאטס, עם מכירה ראשונית של 13.94 מיליון מניות בספטמבר תמורת כ-400 מיליון דולר - מה שהפחית את אחזקתה לכ-73.7% - ומכירת מניות שנייה של 17.5 מיליון מניות קודם לכן. שבוע בהנחה של כ-9%, תמורת 527 מיליון דולר.

אנגלו צפויה לחלק את העסק הזה במלואו ב-2025 על ידי חלוקת יתר המניות לבעלי המניות שלה, היא אמרה, והוסיפה כי "פירוק של Amplats צריך להיות זרז חיובי למניות של אנגלו".

ג'פריס אמר כי אנגלו תהיה ממוקמת היטב ליהנות ממחיר נחושת עולה וממחיר עפרות ברזל עמיד לאחר השלמת המבנה מחדש שלה.

"צריך להיות לו מאזן חזק ותזרים מזומנים חזק, שיאפשרו לו להניב תשואות הון גדולות", נכתב. "במקרה הבסיסי שלנו, אנחנו לא מניחים ש-BHP תבדוק מחדש את הצעתה עבור אנגלו בעתיד הקרוב, אבל BHP ומציעים אחרים עשויים להופיע עם התקדמות הארגון מחדש של אנגלו (2H25/2026)."

בעיקרו של דבר, ג'פריס אמרה כי היא רואה באנגלו יעד רכישה אטרקטיבי יותר ללא פחם עמיד ויעד אטרקטיבי אף יותר ללא Amplats ודה בירס.

היא גם ציינה כי מניות אנגלו צנחו בכ-15% מאז הודיעה על תוכנית הארגון מחדש שלה במאי.

ג'פריס אמרה כי הורדת הדירוג שלה בזמנו התבססה על הסיכונים הקשורים לארגון מחדש זה, הסרת כל פרמיית רכישה במניותיה והאתגרים התפעוליים.

"למרות שנשארו סיכונים הקשורים לארגון מחדש, ההתקדמות עד כה הייתה טובה מאוד", נכתב, והוסיף כי גם הביצועים התפעוליים השתפרו.

"אנו רואים ערך באנגלו במחיר הנוכחי בהתבסס על ניתוח סכום החלקים המעודכן שלנו (שאותו אנו רואים כמתאים ביותר לחברה בעיצומה של התפרקות), ומשדרגים את הדירוג שלנו על מניות AAL מ- להחזיק כדי לקנות."

ג'פריס אמר כי יעד המחיר החדש תואם בערך את ניתוח ה-SoTP שלו ומשקף התקדמות בארגון מחדש, שיפורים תפעוליים, צמיחת תזרים מזומנים חופשי ופוטנציאל מיזוגים ורכישות בטווח הקרוב.

בשעה 0930 GMT, המניות עלו ב -2.9% ונקבעו על 2,460p.